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       8月14日?qǐng)?bào)道，美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率曲線自2007年來首次出現(xiàn)倒掛。有人分析稱，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退的嚴(yán)峻信號(hào)，有可能引起新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

什么是國(guó)債?

國(guó)債又稱國(guó)家公債，是中央政府為籌集財(cái)政資金，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，向社會(huì)發(fā)行的承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

從法律關(guān)系的主體來看，它的債務(wù)人是國(guó)家，債權(quán)人既可以是國(guó)內(nèi)外的公民、法人或其他組織，也可以是某一國(guó)家或地區(qū)的政府以及國(guó)際金融組織;

從債務(wù)人角度來看，國(guó)債具有自愿性、有償性、靈活性等特點(diǎn);

從債權(quán)人角度來看，國(guó)債具有安全性、收益性、流動(dòng)性等特點(diǎn)。

(一)國(guó)債的分類

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債有不同的分類：

1. 按舉借債務(wù)方式不同，國(guó)債可分為國(guó)家債券和國(guó)家借款。

國(guó)家債券：是通過發(fā)行債券形成國(guó)債法律關(guān)系。國(guó)家債券是國(guó)家內(nèi)債的主要形式，中國(guó)發(fā)行的國(guó)家債券主要有國(guó)庫(kù)券、國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)債券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券等。

國(guó)家借款：是按照一定的程序和形式，由借貸雙方共同協(xié)商，簽訂協(xié)議或合同，形成國(guó)債法律關(guān)系。國(guó)家借款是國(guó)家外債的主要形式，包括外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款和國(guó)際商業(yè)組織貸款等。

2. 按償還期限不同，國(guó)債可分類定期國(guó)債和不定期國(guó)債。

定期國(guó)債：是指國(guó)家發(fā)行的嚴(yán)格規(guī)定有還本付息期限的國(guó)債。定期國(guó)債按還債期長(zhǎng)短又可分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。

短期國(guó)債：通常是指發(fā)行期限在1年以內(nèi)的國(guó)債，主要是為了調(diào)劑國(guó)庫(kù)資金周轉(zhuǎn)的臨時(shí)性余缺，并具有較大的流動(dòng)性。

中期國(guó)債：是指發(fā)行期限在1年以上、10年以下的國(guó)債(包含1年但不含10年)，因其償還時(shí)間較長(zhǎng)而可以使國(guó)家對(duì)債務(wù)資金的使用相對(duì)穩(wěn)定。

長(zhǎng)期國(guó)債：是指發(fā)行期限在10年以上的國(guó)債(含10年)，可以使政府在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支配財(cái)力，但持有者的收益將受到幣值和物價(jià)的影響。

不定期國(guó)債：是指國(guó)家發(fā)行的不規(guī)定還本付息期限的國(guó)債。這類國(guó)債的持有人可按期獲得利息，但沒有要求清償債務(wù)的權(quán)利。如英國(guó)曾發(fā)行的永久性國(guó)債即屬此類。

3. 按發(fā)行性質(zhì)不同，國(guó)債可分為自由國(guó)債和強(qiáng)制國(guó)債。

自由國(guó)債：又稱任意國(guó)債，是指由國(guó)家發(fā)行的由公民、法人或其他組織自愿認(rèn)購(gòu)的國(guó)債。它是當(dāng)代各國(guó)發(fā)行國(guó)債普遍采用的形式，易于為購(gòu)買者接受。

強(qiáng)制國(guó)債：是國(guó)家憑借其政治權(quán)力，按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制公民、法人或其他組織購(gòu)買的國(guó)債。這類國(guó)債一般是在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期或財(cái)政經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)異常困難或?yàn)橥菩刑囟ǖ恼�策、�?shí)現(xiàn)特定目標(biāo)時(shí)采用。

4. 按是否可以流通，國(guó)債可分為上市國(guó)債和不上市國(guó)債。

上市國(guó)債：也稱可出售國(guó)債，是指可在證券交易場(chǎng)所自由買賣的國(guó)債。

不上市國(guó)債：也稱不可出售國(guó)債，是指不能自由買賣的國(guó)債。這類國(guó)債一般期限較長(zhǎng)，利率較高，多采取記名方式發(fā)行。

5. 按債券的流動(dòng)性劃分，可分為可流通國(guó)債和不可流通國(guó)債。

國(guó)家借款形式的國(guó)債一般是不可流通和轉(zhuǎn)讓的，只有政府發(fā)行的債券才有可能流通和轉(zhuǎn)讓 。

自由轉(zhuǎn)讓和流通是國(guó)債的基本屬性和特征，多數(shù)國(guó)家發(fā)行的大多數(shù)國(guó)家債券都是可進(jìn)入證券市場(chǎng)自由買賣 。

6. 按發(fā)行的憑證為標(biāo)準(zhǔn)，可分為憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債。

憑證式國(guó)債：是指國(guó)家用填制國(guó)庫(kù)券收款憑證的方式發(fā)行的債券。

記帳式國(guó)債：又稱無紙化債券，是由財(cái)政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。

7. 按使用用途不同，國(guó)債可分為赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、特種國(guó)債和戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債。

(二)國(guó)債的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性

國(guó)債作為投資理財(cái)?shù)囊环N手段，通常會(huì)與銀行儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、股票等其他投資方式進(jìn)行比較。比較的要素有：流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性及收益性。

流動(dòng)性是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的能力。從流動(dòng)性角度來看，流動(dòng)性從強(qiáng)到弱的順序依次是：現(xiàn)金>活期存款>短期國(guó)債>股票>長(zhǎng)期國(guó)債>保險(xiǎn)>房產(chǎn)(簡(jiǎn)單粗暴點(diǎn)就是現(xiàn)金>儲(chǔ)蓄>國(guó)債>股票>保險(xiǎn))。

風(fēng)險(xiǎn)性是指投資行為可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失的特性。從風(fēng)險(xiǎn)性角度來看，風(fēng)險(xiǎn)從大到小順序依次是：股票>儲(chǔ)蓄>國(guó)債，保險(xiǎn)本身是抗風(fēng)險(xiǎn)的，因此不列入。而國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)要比銀行儲(chǔ)蓄低，是因?yàn)閲?guó)債是以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，而銀行儲(chǔ)蓄是以銀行信用為基礎(chǔ)。可以看出國(guó)債是風(fēng)險(xiǎn)最低的一種投資方式。

收益性是指投資行為可以為投資人帶來收益的特性。從收益性角度來看，收益從高到低順序依次是：股票>國(guó)債>儲(chǔ)蓄。

什么是國(guó)債收益率倒掛?

國(guó)債作為一種債券，其收益分為兩部分：

一是固定利息收入，這部分收入與債券發(fā)行時(shí)就確定好的利率有關(guān)，這個(gè)固定利率被稱為息票率。國(guó)債的息票利率也就是我們常說的國(guó)債利率，它的確定主要受金融市場(chǎng)利率水平、銀行儲(chǔ)蓄利率、政府的信用狀況以及社會(huì)資金供求狀況等因素影響。

二是買賣國(guó)債所得的價(jià)差收入，這部分收入與證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)有關(guān)。

以上兩部分收益之和與投資本金之間的比率就是債券收益率。由此可見，債券的收益率是隨時(shí)變化的。在一般情況下，債券的到期期限越長(zhǎng)，到期的收益率越高，但如果市場(chǎng)上出現(xiàn)長(zhǎng)期債券收益率比短期收益率低的話，就叫“收益率倒掛”。通常而言，收益率倒掛標(biāo)志著國(guó)債投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)有著悲觀預(yù)期，因此被普遍認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的跡象或前兆。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國(guó)在1989年、2000年和2006年都發(fā)生了國(guó)債收益率倒掛，而隨后的1990年、2001年和2008年都發(fā)生了金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至波及全球。因此，這次美國(guó)國(guó)債收益率倒掛再次出現(xiàn)，不禁讓人憂心全球范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是否又將到來。

【例1·單選】國(guó)債發(fā)行的主體是( )。

A. 政府

B. 銀行

C. 企業(yè)

D. 個(gè)人

【答案】A

【解析】本題考查國(guó)債知識(shí)。國(guó)債發(fā)行的主體是政府，國(guó)債即國(guó)家借的債，是國(guó)家為籌措資金而向投資者出具的債券，承諾在一定的時(shí)期內(nèi)按約定的條件，按期支付利息和到期歸還本金。故正確答案為A。

【例2·單選】下列關(guān)于國(guó)債，說法正確的是( )。

A. 國(guó)債利率的確定主要考慮金融市場(chǎng)利率水平，銀行儲(chǔ)蓄利率及政府信用狀況等因素

B. 社會(huì)資金的供求狀況往往與國(guó)債利率無關(guān)

C. 以國(guó)債是否記名為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可以分為憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債

D. 國(guó)債的認(rèn)購(gòu)面額為1000元的整數(shù)倍

【答案】A

【解析】本題考查國(guó)債知識(shí)。

A項(xiàng)，國(guó)債利率的確定主要考慮以下因素：1、金融市場(chǎng)利率水平。2、銀行儲(chǔ)蓄利率。3、政府的信用狀況。4、社會(huì)資金供求狀況。故正確，當(dāng)選。

B項(xiàng)，社會(huì)資金的供求狀況往往與國(guó)債利率有關(guān)。當(dāng)社會(huì)資金供應(yīng)充足，國(guó)債利率即可降低，當(dāng)社會(huì)資金供應(yīng)緊張，國(guó)債利率必須相應(yīng)提高。否則，前者可能導(dǎo)致國(guó)家額外的利息支付，后者可能導(dǎo)致國(guó)債發(fā)行不順利。故錯(cuò)誤，排除。

C項(xiàng)，國(guó)債按發(fā)行的憑證為標(biāo)準(zhǔn)分類，可分為憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債;故錯(cuò)誤，排除;

D項(xiàng)，我國(guó)的國(guó)債認(rèn)購(gòu)面額是100的整數(shù)倍。故錯(cuò)誤，排除。

因此，選擇A選項(xiàng)。

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